El Banco de Japón acelera la venta de ETF desde 2027

La modificación aprobada el 30 de octubre convierte en regla el nuevo ritmo. Para comprender su alcance hay que separar tres cosas: el importe registrado en el balance, el precio de los activos en bolsa y el volumen que el mercado puede absorber.

Vender más sin vaciar la cartera de golpe

Los ETF son fondos que cotizan en bolsa. Cuando el banco central vende participaciones que mantenía en su cartera, otro comprador tiene que asumirlas. La oferta de esos activos pasa del balance público al mercado.

Ese cambio importa porque retira una parte de la intervención del banco en activos bursátiles. No permite calcular por sí solo cuánto subirá o bajará un índice. El precio también depende de quién quiera comprar, de las condiciones de negociación y de lo que ya esperaran los participantes.

El nuevo ritmo es unas 2,6 veces el anterior, pero la salida sigue medida en décadas. Son dos dimensiones distintas. La aceleración respecto al plan previo es considerable. El tamaño de la cartera acumulada obliga a ponerla en perspectiva.

El documento explicativo del propio Banco de Japón sitúa el plazo orientativo en unos 43 años, frente a los 112 del ritmo previo. La cuenta divide las tenencias a finales de septiembre de 2026 entre el importe anual de ventas a valor contable.

Fuente: Banco de Japón, documento de referencia del 30 de octubre de 2026. Los porcentajes y años son aproximaciones del banco, no una predicción de rentabilidad bursátil.

Por qué aparecen también 2,46 billones de yenes

El nuevo ritmo contable no coincide con el dinero que produciría vender los mismos activos a precios de mercado. El banco estima una equivalencia de unos 2,46 billones de yenes a valor bursátil para esos 860.000 millones contables.

No está anunciando dos programas de venta que deban sumarse. Son dos formas de valorar una misma referencia de activos. El importe contable es la medida utilizada para fijar el ritmo del plan. La valoración de mercado intenta aproximar lo que esa cartera representa a precios negociados.

La conversión del documento utiliza la relación entre valor de mercado y valor contable de los ETF vendidos desde enero de 2026. Si cambian los precios, también puede cambiar esa equivalencia. Los 2,46 billones no son una recaudación futura garantizada.

La lentitud también tiene un coste

El argumento a favor de una retirada gradual es evitar que una gran cartera se convierta en una presión concentrada sobre las ventas. El BOJ sostiene que la experiencia desde enero de 2026 ha permitido vender sin un impacto importante, mientras aumentaba el valor negociado en bolsa. Esa es su evaluación institucional.

La objeción es comprensible: una salida tan larga mantiene durante décadas una posición pública relevante en el mercado. Acelerar reduce ese horizonte, aunque exige que compradores privados absorban más activos.

El plan intenta administrar esa tensión. Mantiene las ventas repartidas en el tiempo y la posibilidad de ajustes temporales o suspensiones dentro de su marco anual. Una pauta conocida aporta una referencia de oferta. Su capacidad para evitar sobresaltos tendrá que comprobarse durante la ejecución.

Conviene distinguir esta herramienta de las decisiones sobre el precio del dinero que seguimos en la Reserva Federal y en el BCE. Tampoco equivale a una perturbación física del suministro como la que explicamos con Ormuz. Cada mecanismo exige mirar una evidencia diferente.

La novedad es una retirada bursátil más rápida y todavía muy gradual. El dato útil para evaluar sus efectos será la absorción efectiva de las ventas bajo el nuevo ritmo, además de la flexibilidad que conserve el banco cuando el mercado cambie.

Sobre las cifras

Se han utilizado la enmienda y el documento explicativo oficiales del 30 de octubre. La multiplicación por 2,6 es un cálculo propio, redondeado. Los 43 años son un cociente orientativo sobre el saldo indicado por el BOJ, no una fecha comprometida de finalización.